2021年財新夏季峰會(huì )于6月24日開(kāi)幕，中美綠色基金CFO寇日明受邀參加本次論壇，并在以“綠色金融：正逢其時(shí)”為主題的圓桌論壇上發(fā)表講話(huà)，以下是講話(huà)原文：
今天借這個(gè)機會(huì )，就想向大家表達三個(gè)意思。一是，未來(lái)我們實(shí)現碳達峰、碳中和目標，主要驅動(dòng)力來(lái)自于綠色技術(shù)的創(chuàng )新和綠色技術(shù)的大規模、快速度的產(chǎn)業(yè)化推廣。二是綠色股權投資是綠色金融的主要內涵，也是綠色技術(shù)創(chuàng )新的最重要的推手。綠色股權投資和綠色技術(shù)的創(chuàng )新是資源的最佳配置形式。綠色股權投資和綠色債權型投融資工具的結合，則可以有力地推動(dòng)綠色技術(shù)的快速、大規模產(chǎn)業(yè)化。另外，我也想和大家分享一下中美綠色基金在綠色股權投資領(lǐng)域的實(shí)踐。
一、技術(shù)創(chuàng )新和技術(shù)進(jìn)步將是未來(lái)實(shí)現雙碳目標的主要驅動(dòng)力。每一項關(guān)鍵技術(shù)的突破，都可能對加速碳中和的實(shí)現產(chǎn)生巨大的作用。而任何一項關(guān)鍵技術(shù)不能很好地解決，也都可能制約或者滯后我們實(shí)現碳中和的進(jìn)程。我想通過(guò)幾個(gè)技術(shù)例子，來(lái)說(shuō)明這些技術(shù)手段在未來(lái)實(shí)現雙碳目標中作用。
首先，我們來(lái)看電力系統。電力系統的轉型對于實(shí)現雙碳目標至關(guān)重要。3月15日，中央財經(jīng)委員會(huì )第九次會(huì )議提出，要構建清潔、低碳、安全、高效的能源體系，控制化石能源總量，著(zhù)力提高利用效能，實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)，深化電力體制改革，構建以新能源為主體的新型電力系統。光伏發(fā)電將愈來(lái)愈成為電力系統中最為重要的角色。過(guò)去幾年中，光伏在電力結構中的占比逐步提高，在和傳統能源的綜合成本的競爭中逐步取得優(yōu)勢，這主要得益于技術(shù)進(jìn)步，尤其是材料端的技術(shù)進(jìn)步。由于單晶生長(cháng)和拉晶速度更快、切片更薄，使得硅片的成本近年來(lái)大幅降低，近十年來(lái)組件成本下降了80%?？梢灶A期，隨著(zhù)單晶材料做的尺寸更大，以及銀粉包覆技術(shù)、topcon電池技術(shù)、鈣鈦礦光伏電池、HJT電池、柔性電池等技術(shù)不斷成熟，未來(lái)光伏的轉化效率進(jìn)一步提高，組件的制造成本進(jìn)一步降低，應用場(chǎng)景將更大，從而讓光伏更具備競爭力。
其次，我們來(lái)看儲能和氫能領(lǐng)域的一些關(guān)鍵技術(shù)。隨著(zhù)新能源占比的不斷提升，對儲能的需求越來(lái)愈強。各種物理和化學(xué)儲能技術(shù)不斷涌現，而且由于各種儲能方式具有不同的特點(diǎn)，所以可以說(shuō)每一種儲能方式都能找到其不同的應用場(chǎng)景?；瘜W(xué)儲能技術(shù)由于能量密度高、體系豐富、應用場(chǎng)景多等優(yōu)點(diǎn)，是一種重要的儲能模式。目前行業(yè)呈現了百花齊放的態(tài)勢，鉛酸電池、鋰電池技術(shù)已經(jīng)非常成熟，而且在不斷進(jìn)步。液流電池、鈉流電池、鈉離子電池等都不斷有新的技術(shù)突破，相信不久這些基于材料體系的嘗試都將逐步邁向商業(yè)化。當然，化學(xué)儲能也有其局限性，除了安全性之外，就是循環(huán)次數有限，而且在大規模儲能的情況下，不具備經(jīng)濟競爭力。所以，在物理儲能技術(shù)領(lǐng)域，當然最好的是傳統的抽水蓄能電站，但抽水蓄能電站需要特殊的自然條件，現在基本已經(jīng)開(kāi)發(fā)了。所以目前又產(chǎn)生了飛輪儲能和壓縮空氣儲能技術(shù)，而且也開(kāi)始建設一些示范性的項目。相信未來(lái)隨著(zhù)技術(shù)和設計工藝的進(jìn)步，也會(huì )成為一種可能的儲能方式。目前廣受關(guān)注的氫儲能領(lǐng)域的前景，更是完全以材料和技術(shù)進(jìn)步為前提的。從催化劑、碳紙、氣體擴散層到質(zhì)子交換膜，再從膜電極、雙極板到電堆、空壓機、加氫槍、儲氫瓶等，每一個(gè)環(huán)節都可以成為阻礙氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節，可以說(shuō)，任何一個(gè)材料不過(guò)關(guān)，任何一個(gè)技術(shù)不突破，氫能發(fā)展都會(huì )受到制約。
我們再來(lái)看一下第三代半導體技術(shù)在實(shí)現雙碳目標中的重要性。我們知道，過(guò)去的半導體電子元器件，都是在低電流、低電壓這樣一種弱電環(huán)境下工作的，但電動(dòng)汽車(chē)、軌道交通、充電樁、5G，以及光伏和風(fēng)電用于交直流轉換的逆變器等，都是強電環(huán)境。過(guò)去以鍺、硅為材料的第一代半導體，和以砷化鎵、磷化銦為材料的第二代半導體，是很難在強電環(huán)境下工作的。而以碳化硅、氮化鎵為半導體材料的電子元器件，則能夠在高溫、高壓、高頻、高臨界擊穿強度、高飽和漂移速率環(huán)境下工作。這類(lèi)半導體電子元器件，我們稱(chēng)之為第三代半導體，也就是功率半導體。功率半導體的研發(fā)是我們實(shí)現終端消費電氣化過(guò)程中，必須要解決的問(wèn)題。
SiC是制作高溫、高頻、大功率、高壓器件的理想半導體材料之一。對于逆變器而言，SiC功率半導體使得散熱系統設計更簡(jiǎn)單，機電結構的空間更小。
SiC比硅更薄、更輕、更小巧。與傳統解決方案相比，基于SiC的解決方案使系統效率更高、重量更輕，且結構更緊湊。對于車(chē)載充電和快速充電樁，SiC功率半導體與傳統硅器件相比，在充電過(guò)程中減少了能量損失，也減少了所需的電容和電感的數量。車(chē)用半導體中，考慮到未來(lái)電動(dòng)車(chē)需要更長(cháng)的行駛里程、更短的充電時(shí)間和更高的電池容量，SiC有望大幅提高逆變器效率，從而降低電池成本。用SiC基制作的MOSFET將成為新能源汽車(chē)的理想選擇。
第四個(gè)例子是關(guān)于生物技術(shù)。大家都切身體會(huì )到了塑料制品給我們的生活帶來(lái)的便利，但是，大量使用塑料制品，也給我們帶來(lái)了令人窒息的后果。合成生物技術(shù)可以說(shuō)讓我們在這個(gè)領(lǐng)域看到了希望。過(guò)去我們的塑料制品，都是基于化石原料，然后通過(guò)傳統化工方式，獲取分子和材料。使用化石材料制作的塑料，自然環(huán)境下非常難以降解。傳統的化工方式，在生產(chǎn)過(guò)程中的排放問(wèn)題也難以避免。由于合成生物技術(shù)的進(jìn)步，通過(guò)生物合成的方式，獲取新分子和新材料，卻可以完全避免這樣的問(wèn)題。與傳統化工方式相比，生物技術(shù)作為一種物質(zhì)生產(chǎn)方式，具有多種優(yōu)勢。一個(gè)是生物具有多種活性，可以通過(guò)基因編輯的方式，定制設計具有差異化性能的材料。二是生物合成的過(guò)程能夠非常顯著(zhù)地降低碳排放。在都使用綠電的條件下，如果計算塑料全生命周期的碳排放，用生物合成法可以比用化工方式降低90%以上的碳排放。三是生物合成法成本降低的空間非常大。第四個(gè)優(yōu)勢，也是最重要的，那就是利用生物技術(shù)合成的pha是一種可以在任何自然環(huán)境中，自發(fā)降解的塑料。生物技術(shù)在實(shí)現碳中和過(guò)程中的應用，遠不止是獲取可降解塑料，而是有更多的應用場(chǎng)景，比如生物農藥、生物化肥，生物制藥、生物化妝品方面，都可能逐步替代化工原材料。合成生物技術(shù)還有一個(gè)重要的應用領(lǐng)域，是把農作物的秸稈變廢為寶，比如用秸稈制作葡萄糖、小球藻等。
我們再來(lái)看一下建筑節能領(lǐng)域的一些技術(shù)應用場(chǎng)景。據中國建筑節能協(xié)會(huì )的統計，我國建筑能耗占全國能源消費的比重、建筑碳排放占全國能源碳排放的比重都是在20%左右。而且建筑能耗仍在不斷劇增，這使得建筑節能問(wèn)題成為實(shí)現“雙碳”目標的一個(gè)重要領(lǐng)域。建筑節能主要是包括施工建設階段和建筑使用階段的節能高效。盡管建筑節能領(lǐng)域并不一定會(huì )直接孕育新技術(shù)和新材料，但是幾乎所有的新技術(shù)和新材料，都可能在建筑節能領(lǐng)域找到發(fā)揮作用的一席之地。比如裝配式建筑技術(shù)、新型建筑材料、光伏發(fā)電技術(shù)、地熱技術(shù)、高精度3D打印技術(shù)、物流技術(shù)、信息技術(shù)、智能化技術(shù)手段、垃圾無(wú)害化處理技術(shù)、資源的循環(huán)利用技術(shù)、生物技術(shù)、空氣凈化技術(shù)、病毒檢測檢疫技術(shù)、新型暖通技術(shù)、智慧照明技術(shù)，等等。如果未來(lái)我們能夠把這些技術(shù)逐步地用于建筑上，建筑節能的潛力不可限量。
最后，我們再來(lái)看一種新的光譜分析技術(shù)在地表水水質(zhì)監測中的應用前景。目前，我們的自然水域的水質(zhì)監測方案，主要是由水質(zhì)檢測中心、岸邊站、水質(zhì)檢測浮標和便攜式水質(zhì)監測箱來(lái)完成。監測的指標包括溶解氧、ph值、濁度、COD、總氮、高錳酸鉀指數、氨氮、總磷等指標。我們的水質(zhì)監測一般都是人工取水樣，然后拿回實(shí)驗室，再對其進(jìn)行檢測。這種傳統的水質(zhì)檢測方式的局限性在于成本比較高，不能大規模地廣泛布置。再一個(gè)就是時(shí)間滯后，不能在水污染發(fā)生的第一時(shí)間獲得信息。以新的技術(shù)則可能改變水環(huán)境的檢測手段。利用光譜進(jìn)行水質(zhì)檢測的技術(shù)，其原理是當光與物質(zhì)相互作用時(shí)，會(huì )產(chǎn)生特定的光譜，而每種物質(zhì)的光譜都是唯一的，也就是說(shuō)，光譜是萬(wàn)物的指紋。過(guò)去人們通過(guò)視覺(jué)識別物質(zhì)就是兩個(gè)方式，一個(gè)是提高分辨率，二是增加維度，但由于人眼只能辨識紅綠藍三原色，所以人類(lèi)不能用視覺(jué)的方式準確地確認物質(zhì)，而光譜的這一性質(zhì)，則給了我們通過(guò)視覺(jué)來(lái)確認水中所含的物質(zhì)的可能。最新的光譜芯片技術(shù)，可以用非常低的成本，把光譜儀做出一個(gè)非常小的芯片，從而從技術(shù)上實(shí)現了大規模實(shí)時(shí)監控水質(zhì)變化，實(shí)時(shí)追溯污染源。
從上面這幾個(gè)例子，我們可以看到，技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng )新是過(guò)去，也是未來(lái)，我們實(shí)現雙碳目標的主要手段。
二、綠色股權投資和綠色技術(shù)的創(chuàng )新，是天然的孿生兄弟，兩者的關(guān)系是互相依存，相互促進(jìn)，共同成長(cháng)。技術(shù)創(chuàng )新為私募股權投資提供了機會(huì )和平臺，私募股權投資為技術(shù)創(chuàng )新提供了必要的條件?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有私募股權投資基金的參與，技術(shù)創(chuàng )新就會(huì )是鏡中花水中月。
之所以說(shuō)私募股權投資是技術(shù)創(chuàng )新的最佳搭配，是由他們本身的特點(diǎn)決定的。私募股權投資和技術(shù)創(chuàng )新都有如下幾個(gè)共同的特點(diǎn)：一是團隊的利益和其投資和創(chuàng )業(yè)的的成果密切相關(guān)；二是都要求有比較高的專(zhuān)業(yè)化水平；三是都要求決策程序清晰明確、簡(jiǎn)潔高效。
我認為，技術(shù)創(chuàng )新和私募股權投資都需要一個(gè)寬松的市場(chǎng)化環(huán)境。一般情況下，市場(chǎng)化程度愈高，就越具有技術(shù)創(chuàng )新的活力。所以，二者都必須是一個(gè)高度市場(chǎng)化的組織?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)化是私募股權投資的靈魂。事實(shí)上私募股權的一些要素設置，正是按照完全市場(chǎng)化的要求設計的。一是管理費，等于是基金的投資人通過(guò)付出一個(gè)固定的成本，聘請了一個(gè)專(zhuān)業(yè)的外部投資機構幫助其管理資產(chǎn)，以獲取較高的投資收益。二是門(mén)檻收益率的設置，要求投資人必須要積極進(jìn)取，力求超過(guò)門(mén)檻收益，才有可能獲得分取超額收益的機會(huì )。三是跟投機制，這使得投資人在每個(gè)項目的投資中，必須要和基金的LP們共擔風(fēng)險，甚至自己要站在最靠近懸崖絕壁的地方。如果投資失敗，自己先要遭受損失。四是超額利潤的分配機制，這是基金管理人之所以從事這個(gè)行業(yè)的最終目標?；鸸芾砣说母偁幜?，是否足夠的專(zhuān)業(yè)，是否足夠的盡責，也都體現在這一點(diǎn)上。如果不具備這四個(gè)基本要素，就很難稱(chēng)之為私募股權投資基金。同樣的利益分配和風(fēng)險分擔機制，對于技術(shù)創(chuàng )新團隊往往也是必不可少的。沒(méi)有利益共享機制和風(fēng)險共擔的創(chuàng )業(yè)團隊，也很難想象會(huì )是一個(gè)有持續競爭力的團隊。
其次，股權投資基金和創(chuàng )新企業(yè)都需要有一定的容錯環(huán)境。私募股權投資機構努力做到專(zhuān)業(yè)盡責，但也不可能達到每筆投資都能夠賺錢(qián)。創(chuàng )業(yè)公司也是一樣的，創(chuàng )新本身就有試錯的因素在里面，沒(méi)有一定的容錯環(huán)境，比如咱們所說(shuō)的那種終身追責的環(huán)境，恐怕投資機構很難去投資新技術(shù)，創(chuàng )業(yè)公司也很難發(fā)明新技術(shù)的。另一方面，私募投資和創(chuàng )業(yè)公司都是一個(gè)勇于承擔風(fēng)險，渴望取得成功的機構。新技術(shù)的不確定性，既是創(chuàng )業(yè)公司必須承擔的風(fēng)險，也是投資管理團隊必須接受的風(fēng)險。如果沒(méi)有一個(gè)好的激勵機制，不能把他們的團隊利益和創(chuàng )新的成敗，緊密結合起來(lái)，我們也很難設想，會(huì )有人愿意承擔這樣的決策可能帶來(lái)的風(fēng)險。
第三，二者都必須要力求高度的專(zhuān)業(yè)。創(chuàng )業(yè)公司如果不專(zhuān)業(yè)，要不是選擇了錯的技術(shù)路線(xiàn)，要不是不能比競爭對手先一步獲得研發(fā)成果，從而導致創(chuàng )新的失敗。如果投資機構不專(zhuān)業(yè)，或是選錯了投資領(lǐng)域，或是選錯了被投對象，讓該拿到資金的人沒(méi)有拿到，而那些不應該拿到資金的人卻如愿以?xún)?，其結果就是不僅沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值，還浪費了投資人的資源。
第四，私募基金的決策程序一般都非常簡(jiǎn)潔，責任也非常明確，一般投資決策就是投委會(huì )一個(gè)機構負責。這一特點(diǎn)，也與技術(shù)創(chuàng )新團隊的要求非常的匹配。新技術(shù)投資，千萬(wàn)不能像我們在國企里，對待“三重一大”項目那樣層層報批，人人負責、多重決策。是很難滿(mǎn)足創(chuàng )投公司的要求的。
三、中美綠色基金在以實(shí)現雙碳目標為引領(lǐng)，開(kāi)展股權投資的具體實(shí)踐。
中美綠色基金是2015年9月中國領(lǐng)導人訪(fǎng)美時(shí)，中美政界和商界領(lǐng)袖共同提議發(fā)起設立的市場(chǎng)化運營(yíng)的私募股權投資基金。中美綠色基金旨在以碳中和為中心，成為以綠色技術(shù)和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為核心的賦能型投資機構。
構建清潔、低碳、安全、高效的新型能源體系，工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域的低碳化升級，資源的循環(huán)利用，交通工具的電動(dòng)化，合成生物技術(shù)的進(jìn)步，都為綠色技術(shù)的創(chuàng )新和綠色股權投資提供了極為廣闊的舞臺。
作為一家專(zhuān)注綠色股權投資的機構，我們打算怎么扮演好我們的角色呢？中美綠色基金二期基金將在雙碳目標的大背景下，圍繞資源利用效率的提升、自然能量獲取方式的優(yōu)化、人類(lèi)生命質(zhì)量的改善開(kāi)展綠色投資工作。通過(guò)多層次投資手段和組合，推動(dòng)綠色創(chuàng )新技術(shù)的研發(fā)，加速新型綠色技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化推廣。通過(guò)我們的投資行為，樹(shù)立專(zhuān)業(yè)化標桿，在促進(jìn)中國經(jīng)濟綠色低碳轉型發(fā)展的同時(shí)，為投資人創(chuàng )造價(jià)值。
首先，在投資項目的選擇上，我們秉持這樣幾個(gè)標準：一是解決長(cháng)期存在和廣泛存在的問(wèn)題，投資一個(gè)公司，要能夠準確地解決一個(gè)問(wèn)題；二是要有核心技術(shù)驅動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級；三是商業(yè)模式創(chuàng )新；四是具有可持續的財務(wù)盈利能力；五是具有明顯的可以量化的減碳效果。
其次，深挖我們投資領(lǐng)域內的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。中美綠色基金的投資方向主要有以下5個(gè)方面。一是低碳能源替代，主要包括：清潔可再生能源、儲能技術(shù)、氫能、新能源裝備技術(shù)等。二是資源循環(huán)利用和生態(tài)環(huán)境保護與修復。主要包括，固廢危廢的處理，電池的全生命周期管理，廢水、廢氣的處理，以及碳捕捉、碳交易、余熱回收，生物質(zhì)能源等。三是能效提升，包括建筑節能、工業(yè)節能等。四是綠色智能制造和綠色交通物流。包括機器視覺(jué)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、工業(yè)機器人，交通工具的電動(dòng)化、智能化和輕量化，智慧交通工具領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)；石化物流和危險品物流、信息和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。五是生物健康產(chǎn)業(yè)。
第三，中美綠色基金的優(yōu)勢在于投后賦能。通過(guò)我們團隊特有資源，在公司發(fā)展戰略、產(chǎn)業(yè)落地、市場(chǎng)拓展、后續資金融通、技術(shù)整合以及國際合作方面幫助企業(yè)成長(cháng)。力爭做一個(gè)幫的上忙的投資人。
（圖片來(lái)源：財新）
